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华鲁恒升2020年净利润下降27% Q4价格跳涨煤化工未来可期
中国钛白粉网 时间:2021年03月31日 09点47分 信息来源:慧正资讯

【中国钛白粉网讯】:3月29日,华鲁恒升发布2020年年报,报告期内公司实现营收131.15亿元,同比-7.58%;归母净利润17.98亿元,同比-26.69%。其中2020Q4公司实现营收40.72 亿元,同比+13.74%,环比+33.51%;实现归母净利润5.08亿元,同比-6.07%,环比+31.39%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利3.00元(含税),送红股3股。

化工景气周期持续,产品价格价差回升,对华鲁恒升的持续发展提供了良好的市场环境。根据买化塑研究院的调研,Q4华鲁恒升主营产品价格普涨(环比-8.4%~+40.4%)、价差扩大(醋酸-烟煤环比+47.3%、DMF-烟煤环比+39.4%)是毛利润环比增加主因。

另一方面,21Q1 华鲁恒升尿素、醋酸、DMF、丁辛醇等主营产品价格价差同环比均持续扩大,且据公告,公司精己二酸在2021年2月投产,30万吨/年酰胺及尼龙新材料项目稳步推进,预计2021年底释放增量。

碳中和时代下,碳交易体系的配额制度有望成为公司的发展新机遇。2020年底环境部发布的发电行业碳交易实施方案,由于免费碳排放配额的存在,企业可通过技术设备升级改造、提高能源效率等措施将实际碳排放量控制在免费配额额度之内,多余配额可以在碳市场进行出售,从而获利。因此长期看,碳配额约束带来的利弊取决于企业本身的能耗水平。而煤化工行业中华鲁恒升的电耗遥遥领先,2020年华鲁恒升继合成氨和甲醇产品连续7年获得行业“能效领跑者”称号后,醋酸产品再获这一殊荣。因此,对华鲁恒升而言,碳交易体系未来可能成为新机遇,社会碳成本上调带来碳溢价的同时有望形成行业能耗准入壁垒,反过来推动公司持续成长。

勤修内功,步步为营的发展规划下,未来荆州基地有望成为华鲁恒升成长战略支点。从企业内部角度来说,稳健的财务策略使公司在2020年外部恶劣环境下仍能保持健康的现金流及低负债率,为荆州基地一期115 亿战略投资预留了足够的弹性空间;项目规划上公司凭借多年累积的低成本优势复制本部一头多线,步步为营。成本上看,与本部相比荆州基地在工业用水、高盐废水、废渣处理方面相比德州-35、-34、-7 元/吨标煤;叠加煤运后总成本371元/吨标煤,相比德州-16 元/吨标煤,具备成本端综合优势。2021 年公司是谋篇布局“十四五”规划,推进企业高端高质高效发展的开局之年,荆州基地未来有望成为公司打开向上业绩空间的战略支点。

华鲁恒升本部产品高端化进程稳步推进,灵活柔性生产模式优势凸显。据公告,近年来公司研发支出持续增长,2020 年公司研发投入合计5.69亿,同比+21.5%,本部产品的高端化进程也在稳步推进。除了乙二醇技改草酸、精己二酸、己内酰胺和尼龙项目,华鲁恒升于2020 年11 月就乙二醇车间碳酯改造项目土建施工进行公开招标,从工艺角度出发,一方面公司煤制乙二醇本副产DMC,此次技改相当于加了“旁路”,让副反应变成主反应,依然以CO、O2 和甲醇为原料,因此相比传统的酯交换法具备成本端优势;另一方面,此次技改若成功,则原先的乙二醇装臵能实现乙二醇、DMC 和草酸生产的“三位一体”,灵活柔性生产优势显而易见。未来随着锂电池电解液需求增长,煤制DMC有望持续受益,并成为公司下一个利润增长点。

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